強(qiáng)制性要約收購(gòu)法律制度研究.pdf

1、一、究竟什么樣的要約價(jià)格才是合理的？分析發(fā)現(xiàn)，《上市公司收購(gòu)辦法》第34條并非完全流于形式。它對(duì)非流通股的定價(jià)得到了市場(chǎng)的認(rèn)同和回應(yīng)，對(duì)非流通股的定價(jià)是合理的，它有效地保護(hù)了非流通股中的小股東利益，為我國(guó)法人股的轉(zhuǎn)讓找到新的出路。而對(duì)流通股“九折”定價(jià)是不合理的，它實(shí)際上起不到保護(hù)流通股股東的效果。二、既然這一制度實(shí)施效果不佳，還有無(wú)設(shè)立之必要？答案是肯定的，強(qiáng)制性要約收購(gòu)制度在我國(guó)中小股東利益保護(hù)體系不健全的情況下，是具有獨(dú)特的制度價(jià)

2、值的。我們需要做的是不斷完善它。三、如何認(rèn)識(shí)我國(guó)當(dāng)前的強(qiáng)制性要約收購(gòu)？我國(guó)目前強(qiáng)制性要約收購(gòu)是有積極意義的。它打通了并購(gòu)市場(chǎng)的脈絡(luò)，激活了控制權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，促進(jìn)了公司并購(gòu)行為的市場(chǎng)化。但一段時(shí)間內(nèi)被動(dòng)型的要約收購(gòu)將會(huì)持續(xù)，真正主動(dòng)型要約和競(jìng)爭(zhēng)性要約收購(gòu)的出現(xiàn)還待以時(shí)日。四、如何完善這一制度？本文提出以下思路：第一，修改強(qiáng)制性要約收購(gòu)規(guī)則，最重要的是調(diào)整流通股要約價(jià)格；第二，加強(qiáng)強(qiáng)制性要約收購(gòu)配套制度建設(shè)，細(xì)化控股股東的誠(chéng)信義務(wù)，不斷完善我