克服我國融資結構失衡的法律制度研究.pdf

1、研究融資結構的目的在于揭示融資結構、金融法律制度和經濟發(fā)展三者之間的關系。本文認為這種關系可概括為:通過完善金融法律制度能夠優(yōu)化融資結構從而促進經濟發(fā)展。同時,金融和經濟發(fā)展相互關系的歷史說明:單一、失衡的融資結構不利于經濟發(fā)展,而均衡、多元的融資結構對經濟發(fā)展具有促進作用。本文的研究對象是中國的融資結構問題,對此是從下面三個層次展開的:
　　第一,融資結構的應然狀態(tài)是什么。我國目前的融資結構是一種實然狀態(tài),要分析和評價我國融資結

2、構就必須將其置身于融資結構的應然狀態(tài)之中,也就是要用融資結構應然的理論體系來檢視我國的融資結構,只有通過理論檢視所得出的結論才是科學的,所提出的建議才具建設性。因此,本文首先抽象出融資結構應然的理論體系,主要論述的有兩項:一是融資結構內涵到底是什么,也就是融資結構內部應該由那些要素構成。對此本文從兩個視角來揭示:從金融資源配置的視角而言,它是政策性(政府)、市場性(正規(guī)金融組織)和民間性(非正規(guī)金融組織)金融資源配置方式相互組合和搭配的

3、產物。這是從宏觀層面揭示了金融資源借助于政府或市場的力量將其配置給資金需求主體的過程,要求不同配置方式均衡發(fā)展而不能相互替代,共同完成金融資源在社會經濟部門之間的合理流動;從儲蓄到投資轉換的視角來說,它是法定融資方式和融資工具在社會融資中的組合和比例,這是從微觀層面說明儲蓄到投資轉換運動過程的。它要求各融資方式和工具協(xié)調發(fā)展,社會融資中不同的融資方式和融資工具應保持一個合理的比例,不能過分依賴某一種融資方式或融資工具,這樣才能加速儲蓄向

4、投資的轉化,實現社會資金的供求平衡。可見,完備性是對融資結構內部要素最根本的要求。二是融資結構系統(tǒng)的外部環(huán)境因素是否對融資結構的形成有影響。運用系統(tǒng)理論對融資結構系統(tǒng)進行分析后可知:金融法律制度、經濟發(fā)展階段及金融文化等外部因素對融資結構的形成具有一定的影響,這些外部因素共同構成影響融資結構生成的外部環(huán)境。因此,適宜性是對融資結構外部環(huán)境因素最根本要求。本文重在說明金融法律制度是影響融資結構形成的最重要外部因素,它的完善程度和執(zhí)法水準直

5、接影響到合理融資結構的形成。至此,可以將融資結構的應然狀態(tài)概括為:融資結構應該是完備的內部要素和適宜的外部環(huán)境因素的完美結合。
　　第二,我國融資結構到底存在什么問題。用上述融資結構應然理論中的“完備性”和“適宜性”對我國融資結構檢視后發(fā)現:因我國社會融資主要依賴國有商業(yè)銀行,其他融資方式和工具不健全,使融資結構內部要素的“完備性”不夠;同時,由于金融法律制度供給不足或缺失,使形成合理融資結構的外部環(huán)境的“適宜性”不足。這兩方面的

6、原因導致我國融資結構處于一種失衡狀態(tài),具體表現為:一是金融資源配置方式發(fā)展失衡,即重商業(yè)性金融資源配置方式輕政策性金融資源配置方式,歧視民間性金融資源配置方式;二是融資方式搭配失衡,即在儲蓄到投資的轉化上重間接融資方式輕直接融資方式,國有商業(yè)銀行在社會融資中處于壟斷地位;三是融資工具比例失衡,即重債權型融資工具輕股權型融資工具。從法律制度的視角看,造成我國融資結構失衡的原因是政府對金融法律制度的強制性變遷,其結果使我國融資法律制度缺失或

7、供給不足進而導致融資結構失衡。這種強制性制度變遷雖然保證了政府對金融資源的控制,但使融資方式和融資工具非均衡發(fā)展,導致了國有商業(yè)銀行壟斷市場地位和單一的資本市場結構以及對民間融資的歧視。融資結構的失衡狀態(tài)對經濟和金融本身的發(fā)展都是不利的,其負面影響主要體現在以下幾方面:一是從宏觀層面看是融資公平和效率的缺失。就融資公平而言,相對于城市,農村地區(qū)的公平融資機會在一定程度上被剝奪;相對于國有企業(yè),非國有企業(yè)特別是中小企業(yè)融資難所體現出的融資

8、非公平。就融資效率而言,主要體現在國有商業(yè)銀行經營效率不高和整體金融資源配置效率低下。二是微觀層面上是導致企業(yè)缺乏長期資金支持以及對公司治理效率的影響。國有商業(yè)銀行無力提供長期融資和資本市場資源配置效率不高使企業(yè)缺乏長期資金支持。同時,我國目前階段實行的是以國有商業(yè)銀行為主的債務型融資結構,是與以股東為中心型的公司治理模式不相匹配,其結果是弱化了企業(yè)公司治理的效率。三是對金融自身層面而言是滋生了民間融資異?；钴S,弱化了金融調控功能。

9、r>　　第三,如何完善或優(yōu)化我國融資結構。通過上述分析,我國融資結構失衡是由于融資結構內部要素的“完備性”不夠造成的,其實質是因我國融資法律制度缺失或供給不足,形成合理融資結構外部環(huán)境的“適宜性”不夠導致的。本文認為:通過完善以下幾方面的金融法律制度是能夠克服我國融資結構失衡狀態(tài)的:一是完善規(guī)制國有商業(yè)銀行壟斷地位的法律制度,具體為:完善商業(yè)銀行市場準入法律制度以優(yōu)化商業(yè)銀行體系的市場結構、規(guī)范我國民營銀行市場準入法律制度以強化商業(yè)銀行

10、之競爭、完善政策性銀行立法以剝離國有商業(yè)銀行政策性業(yè)務、構建國有商業(yè)銀行共同治理法律制度以提高國有商業(yè)銀行經營效率;二是完善構建多層次資本市場體系的法律制度以擴大融資渠道,包括構建二板市場法律制度、完善企業(yè)債券法律制度以及完善投資基金法律制度。三是完善民間融資法律制度,使其能夠規(guī)范發(fā)展以滿足不同經濟主體的融資需求,并正式成為我國融資結構的組成部分。
　　本文分三編十章,具體內容如下:
　　第一編理論篇:融資結構、金融法律制度

11、與經濟增長的關系。本編是本論文的理論基礎部分,重點闡述了融資結構、金融法律制度與經濟增長的關系,三者關系可概括為:通過完善金融法律制度可以優(yōu)化融資結構從而達到促進經濟增長的目的。本編分為四章,具體內容是:
　　第一章:融資結構與經濟增長的關系。這是寫作本文的邏輯起點,即研究融資結構的目的在于優(yōu)化融資結構從而促進經濟發(fā)展。首先,從兩個層面界定了融資結構的內涵:即從金融資源配置方式來說,融資結構是金融資源不同配置方式相互組合的產物;從

12、儲蓄到投資轉化的角度來看,融資結構是不同融資方式和融資工具相互搭配的產物。進而論述了融資結構具有相對穩(wěn)定性、動態(tài)變革性、法定性、彈性和系統(tǒng)性。其次,闡述了融資結構產生的客觀和主觀基礎:前者是指隨著融資方式和融資規(guī)模的擴張以及其結構性矛盾的凸現,為從結構上研究融資問題奠定了物質基礎,即隨著信用形式和信用工具的不斷豐富和發(fā)展,融資結構進一步復雜化,從結構上分析融資問題成為必要和可能;后者是指為減少融資風險和提升融資效率,需要研究融資結構內部

13、要素如何保持合理的比例和組合狀態(tài),使優(yōu)化融資結構的研究成為必要。最后,闡述了單一、失衡的和多元、均衡的融資結構對經濟發(fā)展的不同影響,揭示了融資結構與經濟發(fā)展之間的關系。
　　第二章:融資結構的內部要素。首先,在系統(tǒng)論理論的指導下對融資結構系統(tǒng)進行了分析,論述了融資結構作為一個系統(tǒng)具有整體性、相關性和開放性,進而論述了完備的融資結構內部要素是保證其發(fā)揮整體功能的關鍵。其次,從金融資源配置方式的視角認為融資結構是不同金融資源配置方式的

14、組合,進而分析了政策性、商業(yè)性和民間性金融資源配置方式的特征和功能。最后,從儲蓄到投資轉換的視角認為融資結構是不同資方式和融資工具在社會融資中的比例和搭配,進而說明了基礎性要素和派生性要素對融資的作用。
　　第三章:影響融資結構的外部因素——法律及其它。本章重點論述了融資結構系統(tǒng)與外部環(huán)境因素的關系,說明外部環(huán)境條件的變化可以改變融資結構。首先,論述了法律為何對金融發(fā)展重要。在介紹了“法律決定論”和“法律金融學”的觀點之后,認為法

15、律對金融重要源于金融的脆弱性和虛擬性。其次,論述了金融法律制度對融資結構的影響。對這一問題是從金融法律制度為什么能夠影響以及如何影響融資結構兩方面來說明的。最后,論述了實體經濟的發(fā)展階段和金融文化對融資結構的影響。
　　第四章:發(fā)達的市場經濟國家的融資結構及啟示。首先,介紹了英國和美國的“市場導向型”融資結構和日本和德國的“銀行導向型”融資結構的特點及比較優(yōu)勢。其次,論述了這兩種融資結構的發(fā)展趨勢以及對構建我國融資結構的啟示。

16、r>　　第二編實踐篇:我國融資結構實踐。我國融資結構是隨著金融體制改革而形成和發(fā)展的。因此,從金融發(fā)展的歷史來看,我國融資結構一方面是從單一走向多元,融資效率不斷提高;另一方面,融資結構的內部要素未能得到均衡發(fā)展,突出的表現在銀行產權的國家壟斷和金融市場競爭中的國有銀行壟斷,這種“雙壟斷”使國有商業(yè)銀行在融資結構中處于“絕對優(yōu)勢”地位,這種狀況不僅抑制了其他融資方式的發(fā)展,更為重要的是使融資結構發(fā)展呈現出失衡狀態(tài),結構性矛盾非常突出。我

17、國融資制度強制性變遷是造成融資結構失衡主要原因,其表現在克服我國融資結構失衡的金融法律制度缺失或供給不足,其本質就是缺乏形成合理融資結構適宜的外部法律環(huán)境。本編分三章,具體內容如下:
　　第五章:我國融資結構的變遷及其特征。首先,介紹了我國融資結構歷史變遷過程,大體經歷了三個階段:一是1983年以前計劃經濟時期的以財政為主的階段;二是1983-1990年經濟轉型期以銀行信貸為主階段;三是1990年以后的融資結構逐漸多元化階段,并分

18、析了各階段融資結構的特點以及存在不足。其次,指出了我國融資結構主要特征是結構失衡,表現在:金融資源配置方式發(fā)展失衡、融資方式搭配失衡和融資工具比例失衡,這三種失衡最終集中地體現在國有商業(yè)銀行在融資結構中處于壟斷地位。
　　第六章:我國融資結構失衡的負面效應。本章從宏觀、微觀和金融自身發(fā)展等方面說明了融資結構失衡的負面效應。首先,從宏觀層面而言導致融資公平和效率的缺失。就融資公平而言,農村地區(qū)和非國有企業(yè)公平融資機會在一定程度上被剝