企業(yè)跨國并購績效及其影響因素的研究.pdf

1、2008年國際金融危機的爆發(fā)，美國與歐盟經濟發(fā)展出現不同程度的停滯或下滑，受全球經濟環(huán)境影響，2012年中國并購數量和總額有所下降，但跨國并購與2011年同期相比在數量上上升1.8％，金額同比上升6.1％。調研公司Dealogic的數據顯示，新興市場企業(yè)的跨國收購自2008年年末爆發(fā)全球金融危機以來已經出現復蘇，其中歐洲是最主要的收購目標。
　　雖然以中國為代表的發(fā)展中國家的企業(yè)逐漸在國際市場尋求發(fā)展機會，但從現實角度看，中國企業(yè)

2、的并購與跨國并購活動不僅起步較晚，而且在經濟環(huán)境與政治環(huán)境等方面都與西方發(fā)達國家存在較大的差距，這導致了我國企業(yè)無論是在并購實踐還是并購理論的研究都相對滯后，尤其是在跨國并購方面，沒有足夠的實踐經驗，中國企業(yè)跨國并購的成功率并不高。如何挖掘影響跨國并購效應的關鍵因素，建立并購過程的科學評估體系，減少并購全過程中可能出現的風險，幫助企業(yè)在進行跨國并購時能夠高效完成交易，提高并購的成功率，就是本研究的主要切入點。
　　在這樣的背景下，

3、本文結合后金融危機時代中國資本市場的現狀，在對國內外并購績效評價方法和并購績效理論文獻綜述與評價的基礎上，從并購績效的概念出發(fā)，利用科學知識圖譜分析并購績效領域內研究熱點的變遷與研究前沿的發(fā)展。基于并購績效的視角，深入研究企業(yè)并購活動中涉及的企業(yè)本身、交易本身與外部環(huán)境等各類因素，探討并購績效的評價指標及評價方法，以理論剖析、并購機理與現實特點為主要脈絡，對并購績效的影響因素進行細致的分析，構建了并購企業(yè)并購行為、企業(yè)特征、外部環(huán)境三個

4、方面的理論邏輯框架。實證部分以77篇實證研究的文獻為原始數據對象，通過元分析的統(tǒng)計方法從研究方法、研究時間、研究對象三個角度對并購的整體效應進行觀察，進而從企業(yè)特征、交易特征、并購范圍、并購地區(qū)四個方面對并購效應進行對比研究，考察了潛在變量下并購活動產生的不同影響。研究結果顯示:無論在采取何種研究方式時，并購對企業(yè)產生的整體效應是正面的。在檢驗各潛在調節(jié)變量的影響時發(fā)現，并購經驗、并購相關性、并購范圍、并購地區(qū)對并購效應的影響存在顯著的

5、異質性，而并購方式和交易支付方式的選擇對并購效應并沒有產生明顯的差異。
　　雖然國內外學者以證券市場中的上市公司并購活動為對象進行了大量的研究，但由于受到各種因素的影響，現有的研究仍無法達成一致的結論。學術界對并購的績效問題一直存在理論、研究方法和研究結果上的爭論，尤其是在各影響因素下產生的不同結果更是未能獲得共識。因此，本文結合已有文獻的統(tǒng)計分析，揭示出企業(yè)在并購活動中內部因素的運行機制以及外部環(huán)境的作用路徑，并根據獲得的實證結